Hyppää sisältöön

ANNALY CAPITAL MANAGEMENT

Joku kirjoitti varoituksia mm. tästä yrityksestä ja yleensä ns m.REIT tyyppisistä yrityksistä. Eräässä osinkosijoittamiseen liittyvässä kirjassa oli kirjan pääjuonena unohtaa kaikki REIT ja vähintään kaikki m.REIT yritykset sijoitettavien osinkoyritysten listalta. No kyseisen kirjan kirjoittaja olikin enemmän arvosijoittaja, joka kehoitti pysymään alle 3% osinkotuottoa tuottavissa 'turvallisissa' yrityksissä, ja ottamaan voiton sekä osinkosta että arvosta - ja todellisuudessa enemmän arvosta - ja todellisuudessa käyttämällä hänen yrityksensä palveluja arvosijoittamisen tukena.

ANNALY CAPITAL MANAGEMENT on siis mortage REIT. Huomasin tätä kirjoittaessani saaneeni viestin, jossa kerrottiin institutiomaalisten sijoittajien ostoja ja myyntejä eri yrityksiin lähiaikoina. Enimmäkseen instituutiot olivat myyneet viestissä lueteltujen yhtiöiden sijoituksiaan pois, mutta Annalyn tapauksessa myyminen ja ostaminen olivat tasapainossa.

Jos sana Mortage REIT on vieras, niin se tarkoittaa yhtiötä, jonka salkku koostuu kiinteistösijoitusten sijasta kiinteistö- ja asuntolainasijoituksiin. Vuokratulojen sijasta tällainen yritys siis kerää korkotuloja.

Annalyn nettisivut löytyvät täältä:

https://www.annaly.com

Mortage REITit mieletään riskipitoisiksi, mikäli korot ovat alhaalla ja myös mikäli korot ovat nousemassa. Näiden kahden faktan perustella Annaly Capital Management sijoituskohteena olisi äärimmäisen riskipitoinen juuri nyt. Tämä kannattaa muistaa, kun lukee tätä sepustusta.

Miksi itse sijoitan tähän paperiin ja vielä keskimääräistä korkeammalla painotuksella. Koska mitään voittoa ei saa ilman riskiä, ja koska todellisen riskin toteutuminen on hidas prosessi, jonka osinkosalkussa hallitsee hajauttamalla. Tosin oma salkkuni ei ole riittävän hajautettu, joten oma riskin ottoni perustuu siihen faktaan, että riski oikeasti toteutuu hitaasti ja ajan kanssa voiton saavuttamisen todennäköisyys on usein korkeampi. Varsinkin niissä tapauksissa, kun joku analysoija sanoo, että kannattaa myydä pois ja hakea voittoa jostain muualta. Miksi sitä pitää aina hakea jostain muualta, kuin pitkällä aika välillä sen voi saavuttaa myös sillä kun ei myy pois.

Tunnuslukuja jotka on hyvä ymmärtää.

Payout Ration

Payout Ration kertoo miten paljon saadusta tuotosta menee osingon maksuun. Payout Ration on huono mitta REIT paperien kohdalla, koska useimmissa maissa laki velvoittaa REIT-yhtiön maksamaan suuren osaan netto tuotostaan sijoittajille. Tavallisilla yrityksillä Payout Ration kertoo kuinka paljon yritys käyttää tuotostaan osingon maksuun ja tiedolla voi sitten päätellä, miten kannattavaa liiketoiminta ehkä on.

\begin{equation*} Payout Ration (prosenteissa) = 100 * \frac{TotalDividenPay}{NetIncome} \end{equation*}

Debt/Equity Ration

Current Ration ja Quick Ration ovat hieman vaikeasti käytettäviä mittoja yhtiöiden kanssa, joiden perustana on lainaaminen kuten pankkien ja pankkiiriliikemäisten yritysten kanssa. Silloin voi käyttää suoraan kerrointa, joka kertoo kuinka kovaa velkakerrointa yritys käyttää. Kaikki REIT- yritykset käyttävät liiketoiminnassaan velkakerrointa. Kaavassa jaetaan ulkopuolisen pääoman määrä yrityksen omalla pääomalla.

\begin{equation*} Debt/Equity Ration (prosenteissa) = 100 * \frac{TotalLibilites}{TotalShareholderEquity} \end{equation*}

Näin saadaan tieto siitä, miten monta prosenttia lainaa on suhteessa omaan pääomaan.

Lyhyt katsaus yhtiön tietoihin.

FFO 00100100200200300300400400500500600600700700800800900900100010001100110012001200130013002018-092018-062018-032017-122017-09374.0378.32307692307691434.8041825369222018-09752.91208.86153846153843364.59423081249362018-061333.53339.3999999999999257.02018-03602.97469.93846153846147392.37949306323472017-12436.36600.476923076923423.25385976722282017-09FFOFFO Net interest margin% 000.20.20.40.40.60.60.80.8111.21.21.41.41.61.61.81.82018-092018-062018-032017-122017-091.4967.38461538461539314.320578905630442018-091.53179.69230769230765309.22541633624112018-061.94292.0257.02018-031.47404.30769230769226316.868160190325172017-121.33516.6153846153846334.701229183187932017-09Net interest margin%Net interest m…Net interest margin% Payout Ration% 001010202030304040505060607070808090901001001101102018-092018-062018-032017-122017-0911268.35384615384615257.02018-0967182.27692307692308356.287431318681342018-0629296.20000000000005440.130151098901142018-0354410.1230769230769384.9704670329672017-12103524.0461538461539276.85748626373632017-09Payout Ration%Payout Ration% Debt/Equity Ration% 002244668810101212141416162018-092018-062018-032017-122017-091668.07692307692307271.536199095022652018-0916181.53846153846155271.536199095022652018-0616295.0271.536199095022652018-0317408.46153846153845257.02017-1217521.9230769230769257.02017-09 Debt/Equity Ration%Debt/Equity Ra…Debt/Equity Ration% Net Income 001000001000002000002000003000003000004000004000005000005000006000006000007000007000008000008000009000009000001000000100000011000001100000120000012000002018-092018-062018-032017-122017-0935390369.46153846153845436.532248498761362018-09564542185.23076923076923396.30754227002242018-061294034301.0257.02018-03714588416.7692307692307367.65398679930062017-12337192532.5384615384615439.723466961574332017-09Net IncomeNet Income

Ensimmäisenä täytyy huomioida, että Annalyn nettisivuilta löytyy valmis Excel, josta löytyy kaikki finanssitiedot äärimmäisen näppärästi. Eli tämän REITin tiedotuspolitiikka on melkoisen avointa verrattuna niin monen muun yrityksen vastaavaan - tai sitten kierompaa - tulkinta kysymys. Ihan kaikkea tietoa nimittäin tuostakaan Excelistä ei helpolla löydä.

Jos vilkaisee gurufocuksen kautta osinkotietoja yhtiöstä huomaa, että yhtiön Dividen Yield on tätä kirjoitettaessa 10 vuoden alimmassa tasossa. Tästä voi vetää johtopäätöksen, kun tietää, että yhtiön osinko vuositasolla on ollut noin 1.2 dollaria per osake vuosia. Yhtiön osakkeen hinta on siis keskimääräistä 10 vuoden aikajänteellä korkealla tasolla. Sijoittajat ovat olleet yrityksestä kiinnostuneita.

Payout Ration on ensi kertaa mukana laskelmissa, tässä saa hyvän näkemyksen siitä, miksi jotkut pitävät REIT-osakkeita hieman riskialtiina. Niissä voi olla varsinkin kvartaalitasolla melkoisia osingonmaksu määriä suhteessa saatuun netto tulokseen.

Kun katsoo yhtiön Dep/Equity Rationia huomaa, ettei yrityksen tila kovin paha ole REIT-paperiksi. Mutta muista luvuista jokainen voi tehdä oman johtopäätöksensä, kannattaa kuitenkin ymmärtää, että kyse on REIT yrityksestä ja nämä arvot ovat kvartaalitietoja vain kahdelta vuodelta.

Tällä hetkellä yhtiö on ilmeisesti lisäämässä markkinoilla olevin osakkeidensa määrää. Tapa ei ole split vaan myyminen, joka tulee todennäköisesti heijastumaan sekä osinkoon että kurssiin. Tämä voi tarkoittaa, että osinkotulot laskevat omassa salkussani, mutta tulevaisuus näyttää. Sijoittaminen on yllätyksiä täynnä.

Sijoittajien 6 kuukauden mielipide osakkeesta näyttää tältä:

/galleries/AnnalyHelmikuu2019/NLY.png

Muita havaintoja yhtiöstä.

Annaly Capital Management osaa mainostaa osakkeen tarjoamia tuotto mahdollisuuksia. Yhtiön nettisivuilta on löydettävissä näppärä laskuri.

https://www.annaly.com/investors/stock-information/total-return-calculator

Työntekijöiden määrää yhtiössä oli vaikeata löytää sivun kautta, mutta kiertoteiden kautta löysin väitteen: 7 vakituista. Jos huomioi miten monta avointa työpaikkaa yhtiössä on nyt, 4 kpl, niin uusia työntekijöitä haetaan melkoisen paljon. Tämän kaltaisessa suuressa sijoitusyritysmäisessä kompleksissa kannattaa kuitenkin muistaa, että todellisten työntekijöiden määrä voi ajoittain olla eri kuin ilmoitettujen työntekijöiden määrä.

Työntekijöiden määrä ei aina ratkaise miten iso yritys on rahallisesti. Tosin jos vertaa yritystä erääseen hieman tunnetumpaan sijoitusyritykseen BERKSHIRE HATHAWAY, niin huomaa miten pieni oikeasti Annaly on. BERKSHIRE HATHAWAYn osakkeen kurssi on tällä hetkellä kappaleelta noin 313875 dollaria ja työntekijöiden määrä yrityksessä on 37700 - yritystä johtaa sijoittaja Warren Buffet, joka tunnetusti sijoittaa yritykseen eikä yrityksen osakkeen kurssiin.

Mutta Annaly Management on joka tapauksessa muutamien ihmisten hallinnoima yritys, jolla ei ole turhaa henkilöstökuormaa toimintansa päällä - näin voisi sanoa.

Yritys pyrkii imagossaan kunnioittamaan nykyisiä trendejä, eli tasapuolisuutta työntekijöitä kohtaan (joita on aika vähän) ja vihreitä arvoja suosivaa. Nettisivuilla mainintaan yrityksen toimipisteestä ja sen ekologisesta sisustuksesta, mutta kuvaa toimipisteestä ei näy. Yrityksen toimipiste on kuitenkin eräässä New Yorkin pilvenpiirtäjässä.

Loppusanat.

Minulla on aika neutraali kuva tästä mortage REITistä. Olen ollut tyytyväinen yhtiön tuottoon, ja vaikka tulevaisuus näyttääkin hieman myrskyiseltä, niin yhtiön sijoitukset ovat kuitenkin niin hajautettuja, että toivon että korkojen nousu ei tule aiheuttamaan suuria tappioita yrityksen liiketoimintaan. Tällä hetkellä tosin ei ole itsestään selvää, että korot enää nousevat paljonkaan Yhdysvaltojenkaan markkinoilla. Tulevaisuus kuitenkin näyttää miten käy.

Kommentit

Comments powered by Disqus