Hyppää sisältöön

ING GROEP NV Tammikuu 2019

Pankkiosakkeet heiluvat melkoisesti vuonna 2018. Koska olen osinkosijoittaja, pankkiosakkeet merkitsevät kohtalaisen hyvää osinkotuottoa - niitä voi pitää keskimäärin turvallisempina sijoituskohteina kuin muita kuolevaisia vähemmän säädeltyjä yhtiöitä. Valvonta pankkialalla on niin kovaa, että yllätyksiä ei kannata odottaa, sillä jos sellainen tulee, niin silloin yllätys on todella paha. Pahoja yllätykset kannattaa vain kohdata masentuneena yllättyneenä.

Ing Group on monikansallinen Hollantilainen pankki,jolla on oma jalansijansa Australiassa asti. Pankin pääkonttori on hollannissa ja sitä vartio kiltin näköinen leijona. Leijona on pankin logo. Nettisivut löytyvät täältä:

https://www.ing.com/Home.htm

Inga groupin osinko ei ole yhtä korkea kuin salkkuni yhtiöiden osinkotuotto on. Ostin tätä pankkia niinä aikoina, kun vielä erehdyin uskomaan, että välittäjän tilastoihin kannattaa usko. Tilastot osoittivat pankin osingon lähtelevän kahdeksaa. Näin ei kuitenkaan ole, joten tämä hollantilainen pankki on lähinnä salkussani, koska on kaksi kertaa vuodessa kiva saada kerralla suuren osingon, kun muuten salkkussani on monien yhtiöiden pieniä osinkotuottoja paljon kuukausittain.

Tällä hetkellä yhtiön osakkeet ovat omasta mielestäni melkoisessa alennusmyynnissä. Näin osingosijoittajan kannalta näyttäisi houkuttelevalta ostaa osakkeita lisää, mutta vaikka osinkosalkussa ratkaisee osakkeiden määrä, niin myös toisinaan osingon taso. Ostamalla lisää pankin osakkeita laskisin osinkotuottoani alemmas, joten toistaiseksi en ing groep ei kuulu lisäostokohteisiini.

Niin, Ing groupin osakkeita voi ostaa sekä euroopan pörsseistä että new yorkista. Minun osakkeeni ovat ostettu Xetran järjestelmästä, joten ne ovat euro pohjaisia papereita.

Joitakin Pankkitoimintaan liittyviä käsitteitä, jotka on hyvä ymmärtää.

Gross marginia käytetään tavallisten yhtiöiden tuoton muutosten arviointiin. Pankkialalla tätä mittaria ei kuitenkaan käytetä. Pankkipuolella tunnuslukuna on Net Interest Margin. Toinen hyödyllinen mitta on ROI eli Invest on Return - jota ei saa sekoittaa kaavassa käytettyyn Invest Return arvoon.

Roi

\begin{equation*} ROI = \frac{SijoituksenMyynti - SijoituksenHinta}{SijoituksenHinta} \end{equation*}

tai

\begin{equation*} ROI = \frac{GainFromInvestment - CostOfInvestment}{CostOfInvestment} \end{equation*}

Esimerkki:

Ostetaan 500 eurolla yhtiön X osakkeita. Myöhemmin yhtiön osakkeiden kurssi nousee
ja ne voi myydä 1000 eurolla. Tällöin ROI on
\begin{equation*} \frac{1000 - 500}{500} = 1 \end{equation*}

Kuten huomataan ROI on tuttu arvo, kun lasketaan salkun tuottoa. Eli Roi = Salkun tuotto = sijoitetun pääoman tuotto = Return On Investment. Roi vertaamalla tämän hetkistä tuottoa edelliseen tuottoon ja jakamalla tulos edellisellä tuotolla.

Interest Margin

Pankin toiminnan tunnusluku on Interest Margin, joka saadaan kaavasta

\begin{equation*} Net Interest Margin = \frac{InvestReturn - InterestExpenses}{AverageEarningAssets} \end{equation*}

tai

\begin{equation*} Net Interest Margin = \frac{SijoituksenTuotto - KorkoKulut}{TuottavanOmaisuudenKeskimääräinenArvo} \end{equation*}

Earning Asset on termi, joka tarkoittaa niitä sijoituksia, joista voi tulla tuottoa. Tällaisia ovat esimerkiksi osakkeet, Joukkovelkakirjat, kiinteistöt, osingon lähteet ja vastaavat varat. Pankin tapauksessa näitä ovat esimerkiksi myönnetyt velat.

Interest Marginin laskeminen ei ole yhtä yksinkertainen asia kuin Gross Marginin laskeminen, mutta se sopii hyvin mm sijoitukseen erikoistuneiden yritysten ja pankkien tehokkuuden arvioimiseen.

Yhtiön tila suurinpiirtein tällä hetkellä.

Interest margin% 000.10.10.20.20.30.30.40.40.50.50.60.60.70.70.80.80.90.9111.11.11.21.21.31.31.41.41.51.5Q32018Q22018Q12018Q42017Q32017Q220171.5258.02564102564103266.38412852969816Q320181.51151.61538461538458267.9481499513145Q220181.52245.2051282051282266.38412852969816Q120181.58338.7948717948718257.0Q420171.57432.3846153846154258.56402142161636Q320171.51525.974358974359267.9481499513145Q22017Interest margin%Interest margi…Interest margin% ROI -0.03-0.03-0.02-0.02-0.01-0.01000.010.010.020.020.030.03Q32018Q22018Q12018Q42017Q32017Q220170.0171461784466.84871794871795225.47550063474827Q320180.01086956522174.66923076923075247.71229375045235Q22018-0.03075170843282.48974358974357395.16819376548824Q120180.006303724928390.3102564102564263.88815840262697Q420170.03899970229498.13076923076915148.0528091501036Q320170.002088305489605.9512820512821278.82255163207486Q22017ROIROI Net result/Total asset % 000.010.010.020.020.030.030.040.040.050.050.060.060.070.070.080.080.090.090.10.10.110.110.120.120.130.130.140.140.150.150.160.1630.09.1830.06.1831.03.1821.12.1730.09.1730.06.1731.03.170.08950.81318681318682366.65745192307730.09.180.16130.20879120879118257.030.06.180.14209.60439560439562287.889423076923131.03.180.1199457349289.0318.862657043009221.12.170.16368.3956043956044257.030.09.170.16447.7912087912088257.030.06.170.13527.1868131868132303.3341346153846431.03.17Net result/Total asset %Net Result/Tot…Net Result/Total asset % Net Result 001001002002003003004004005005006006007007008008009009001000100011001100120012001300130014001400Q32018Q22018Q12018Q42017Q32017Q2201777654.5054945054945369.9225655380309Q320181429139.67032967032964257.0Q220181225224.8351648351648292.27749367497444Q120181015309.99999999999994328.5925606933305Q420171376395.1648351648351266.1652311998708Q320171371480.3296703296703267.0298756526888Q220171143565.4945054945056306.45766270118963Net ResultNet Result Dividend 000.10.10.20.20.30.30.40.48/20184/20188/20175/20178/20164/20160.2463.867948717948714366.19051878354218/20180.43166.8807692307692257.04/20180.24269.8935897435897366.19051878354218/20170.42372.9064102564102262.74686940966015/20170.24475.9192307692307366.19051878354218/20160.41578.9320512820511268.493738819320244/2016DividendDividend

Pankin luottoluokitukset ovat seuraavat:

Selite S&P Moody's Fitch
Arviopäivä 02/03/2018 04/10/2018 13/11/2018
Pitkä aikainen A- Baa1 A+
Lyhyt aikainen A-2 N/A F1
Status Stabiili Stabiili Stabiili

Luokitusten merkityksen löytää kunkin luottoluokittajan sivulta, luokitukset ovat kuitenkin keskimäärin hyvät.

https://www.standardandpoors.com/en_US/web/guest/home

https://www.moodys.com/

https://www.fitchratings.com

Kaavioista näkee, että vuonna 2018 ING groupin tasaisessa tuotossa on pieni romahdus 1 kvartaalissa. Mutta yhtiön tuottoon romahduksella ei juuri ollut vaikutusta.

Ing Group läpäisi tressitestit ihan siedettävästi läpi vuonna 2018. Syksyn aikana monenlaiset tapahtumat vaikuttivat pankin toimintaan, joista merkittävin oli epäilyt Italian hallituksen päätösten merkityksestä europpalaiseen pankkisektoriin. Suurimpia maksuja vuonna 2018 oli pankin maksama sakko rahanpesuepäilyjen takia. Summa oli 775 miljoonaa euroa. Luulisin että kyseisen suorituksen ja ainakin hetkellisen hollantilaisten pankkiboikotin seurauksena pankin osakekurssi sukelsi loppuvuodesta - mutta kurssin sukellukseen voi yhtä hyvin olla syynä vain yleinen loppuvuoden kurssien lasku.

Ing group on kuitenkin sanansa mukansa ryhmä eri maissa vaikuttavia pankkeja, joten euroopan tärinät eivät kaada tätä pankkijättiläistä.

Pankkitoiminta jakautuu kahteen päähaaraan eli yleisölle suunnattuun 'Retail' - toimintaan, eli Matti Meikäläisen kautta katsoen ihan tavalliseen pankkitoimintaan ja yrityksille suuntautuvaan 'Wholesale' toimintaan eli tukkupankkitoimintaan.

Retail pankkitoiminassa on ollut haasteita viimeisen vuoden aikana, mutta kokonaisuudessaan toiminta näyttäisi olevan ok. Tukkupankkitoiminan puolella on ollut paljon enemmän vaihtelua ja tällä sektorilla finanssimarkkinoiden puolella ing group 3 kvartaalin tulos on negatiivinen, mutta esimerkiksi lainojen ja transactioiden hoidon puolella mennään hyvin plussan puolella.

Tämä hollantilainen pankki on vastoinkäymisistään huolimatta vakaavarainen pikku jättiläinen.

Yhtiöstä laajemmin.

Netin kertomaa

Rahanpesuepäily on vaikuttanut Ing groupin toimintaan ainakin siltä osin, että pankki tarjoaa töitä analyytikolle, jonka tehtävänä on torjua rahanpesuyrityksiä.

Jos vertaa Ing groupin nettisivuja vaikka Suomalaisen OP-pankin vastaaviin, niin Ing groupin sivujen käytettävyys on aivan toista luokkaa. Tulee lähinnä olo, että rahalla saa mitä haluaa. Jos siirrytään astetta suurempaan nyt ilmeisesti Suomalaiseen pankkiin eli Nordean konsernin pääsivuihin, niin havaitaan sivujen tason olevan lähes samaa tasoa kuin Ing groupin, eli rahalla saa mitä haluttaan - ja kun oikeasti on tarve mainoistaa, niin silloin se tehdään kunnolla.

Ing groupin rekrytointi puolta lukiessa löytää mielenkiintoisia yksityiskohtia. mm. Kehoitus ymmärtää, että työ pankissa ei ole välttämättä mitään unelmatyötä.NMB Postbank Groep

Toinen mielenkiintoinen yksityiskohta on maininta, että pankissa tehdään työtä ns. Agille menetelmän mukaan. Tuo toteamus tuntuu hieman hassulta, sillä Agille on alunperin ohjelmistokehityksen menetelmä, niin sanottu ketterä menetelmä. Menetelmää tuntevana jouduin tovin pohtimaan, mitä tarkoittaa ajatus, että iso pankki toimisi kaikilla tasoillaan Agillesääntöjen mukaan. Ajatus tuntuu hieman vieraalta ja oikeasti minulla on olo, että toivon tekstin olevan enemmän mainosta kuin todellisuutta.

Tuo on vain minun mielipiteeni. Oikeasti hommat pankissa saattavat toimia ihan mahtavasti.

Eräs hauska yksityiskohta sivuilla on mahdollisuus kuunnella sivun sisältöä.

Kun tutkii eri maiden sivustoja huomaa, että pankki ei tee yksityisihmisille tarkoitettua pankkitoimintaa kuin muutamissa maissa. Jos internetin maailmaa uskoisi, niin nimike tukkupankkitoiminta ja investointipankki olisivat tärkeämmässä osassa, mutta katsottaessa tilinpäätöksiä, niin 'retail'-toiminnalla eli yksityiselle suunnatulla pankkitoiminalla on merkittävä osa yhtiössä.

Oikeasti, vaikka Ing group mainostaa monikansallisuuttaan, niin se ei luokassaan ole mikään hirmuinen jättiläinen, vaan enemmänkin pieniä silmuja siellä ja täällä omistava kokonaisuus. Ehkä maailman mittakaavassa enemmän kulissien takana toimiva pankki kuin selkeästi näkyvillä oleva. Huomattakoon, että ing group omistaa 17% kiinalaisest Bank of Beijingistä ja 30 % Thaimaan TMB Bankista.

Historiallista näkemystä.

Sivuista historiallisiin yksityiskohtiin. Historialla ei juuri ole vaikutusta yhtiön tulevaisuuden taloudellisen tilanteen arviointiin, mutta historian tunteminen on usein hauskaa ja myös auttaa ymmärtämään yritystä.

Inga on itseasiassa noussut suuruuteensa varsin nopeasti, vaikka pankin juuret ovatkin 1800-luvun puolella. 1990 luvulla pankki aloitti voimakkaasti kasvattamaan toimintaansa ulkomailla. Se liitti itseensä useita ulkomaisia pankkialan yrityksiä ja teki 90-luvulla liiketoimintaan esimerkiksi kuubassa. Myöhemmin 2000-luvulla pankki puolestaan myi osia ulkomaantoimistaan pois. 2000 luvulla pankki tosin myös hankki uusia omistuksia kuten osuudet the Bank of Beijingistä.

Voi sanoa Inga groupin olleen viimeiset vuosikymmenet hyvin aktiivinen kaupallinen ja taloudellinen toimija ympäri maailmaa.

Jos muistaa Suomalaisen Postipankin, niin Ing Group on alunperin syntynyt 1881 perustetusta Rijkspostspaarbankensta, josta kehittyi monien vaiheiden jälkeen Postbank N.V. Tämän jälkeen syntyi yhdistymisten kautta NMB Postbank Groep. Taas tapahtui liitos, kun Nationale-Nederlanden ja NMB Postbank Groep yhdistyivät - uusi nimi oli Ing Group. Nyt voi miettiä onko Ing Group jo liian suuri yritys nieltäväksi edelleen.

Loppupäätelmä.

Uskon Ing Groupin olevan suhteellisen turvallinen sijoituskohde. On selvää, että mikään puhdas pulmunen tämä pankki ei ole. Myös Agile menetelmä toimintakulttuurina pankissa herättää hieman epäilyksiä. Mutta pankki on pärjännyt vuosia melko hyvin ja kasvanut mukavaan tahtiin. Suurien yritysten kohdalla voikin pelkona olla ennemmin jakautuminen kuin yhdistyminen.

Ing Group tuottaa mukavasti osingoa salkkuuni, mutta koska yhtiön dividend yield ei ole kovin korkea, niin en ainakaan lähi aikoina ole lisäämässä yhtiön painoa salkussani. Jo tällä hetkellä painoa on suhteellisesti liikaa. Mutta toisaalta en ole myöskään myymässä yhtiön osakkeita poiskaan. Uskoisin niiden olevan pitkään hyvä pieni lisä salkkuni melko sekavassa joukossa.

Tätä kirjoittaessani Ing Groupin kurssi on melko alhaalla, mikä kyllä olisi houkute lisäostoille - mutta aion pitää linjani. Salkkuni osinkotuottoprosentti on muutenkin laskenut liikaa.

Kommentit

Comments powered by Disqus